Las Letras del Tesoro se compran sin intermediario, y así funciona la subasta
Las Letras del Tesoro se compran desde 1.000 euros, han pagado entre el 2,6 y el 3,1 por ciento en las subastas de noviembre y no exigen pasar por un banco. Qué son, por dónde se compran y cómo tributan.
Durante años las Letras del Tesoro fueron un producto de pocos, con rentabilidades cercanas a cero o incluso negativas. Desde 2023 han vuelto a las conversaciones de sobremesa, y con ellas una pregunta práctica: cómo se compran sin que un intermediario se quede con parte del rendimiento. La respuesta es que hay tres caminos, uno de ellos directamente en el Banco de España, y que el procedimiento es menos solemne de lo que parece.
Qué es exactamente una Letra
Una Letra del Tesoro es deuda del Estado a corto plazo. Cada título tiene un valor nominal de 1.000 euros y se emite a 3, 6, 9 o 12 meses. No paga intereses periódicos: se compra "al descuento", por debajo de los 1.000 euros, y al vencimiento el Estado devuelve el nominal completo. La diferencia entre lo pagado y lo recibido es la rentabilidad. Si una Letra a doce meses se adjudica a 970 euros, el inversor pone 970 hoy y recibe 1.000 dentro de un año. Las peticiones se hacen por múltiplos de 1.000 euros de nominal y los títulos existen solo como anotaciones en cuenta, no en papel.
Cuánto han pagado en las subastas de noviembre
El Tesoro publica el resultado de cada subasta el mismo día. Estos son los tipos de las dos últimas, celebradas el 3 y el 10 de noviembre de 2026:
| Plazo | Subasta | Tipo medio | Tipo marginal |
|---|---|---|---|
| 3 meses | 10-11-2026 | 2,652 % | 2,665 % |
| 6 meses | 3-11-2026 | 2,822 % | 2,845 % |
| 9 meses | 10-11-2026 | 2,936 % | 2,946 % |
| 12 meses | 3-11-2026 | 3,045 % | 3,068 % |
El tipo marginal es el más alto aceptado en la subasta; el tipo medio es el que se aplica a las peticiones no competitivas, que son las que presenta la mayoría de los particulares.
Cómo funciona la subasta
Las Letras se emiten mediante subastas que el Tesoro anuncia en un calendario anual: las de 3 y 9 meses en una fecha y las de 6 y 12 meses en otra, normalmente en martes. El inversor puede presentar dos tipos de petición. La competitiva indica el tipo de interés que se quiere obtener, y se adjudica solo si entra dentro de lo aceptado. La no competitiva no fija precio y acepta el tipo medio ponderado que resulte, con un máximo de cinco millones de euros por suscriptor; es la fórmula sencilla para el pequeño ahorrador. Si se compra en el Banco de España, hay que ingresar antes un depósito previo de 1.000 euros por cada Letra solicitada; una vez resuelta la subasta, la diferencia entre ese depósito y el precio real de adjudicación se devuelve a partir del día siguiente.
Tres caminos para comprar
- Banco de España, en persona. Con cita previa en cualquier sucursal, el DNI o NIF y el número de una cuenta bancaria a nombre del comprador. La primera compra abre una Cuenta Directa, que es gratuita en apertura, mantenimiento y custodia. La única comisión es la de la transferencia con la que el Banco de España abona los vencimientos: el 1,5 por mil del importe, con un mínimo de 0,90 euros y un máximo de 200. Para 10.000 euros son 15 euros.
- La web del Tesoro. El servicio de compraventa de valores de tesoro.es permite hacer lo mismo desde casa, con certificado digital o DNI electrónico. La cuenta es la misma Cuenta Directa, con las mismas condiciones.
- Bancos y brókeres. Cualquier entidad financiera o sociedad de valores puede tramitar la petición, pero aplica sus propias tarifas de suscripción y custodia. Algunas cobran poco y otras bastante; conviene pedir el folleto de tarifas, igual que se hace con las comisiones de la cuenta.
Qué pasa al vencimiento
El día del vencimiento el Banco de España ingresa los 1.000 euros por Letra en la cuenta bancaria asociada a la Cuenta Directa, que debe estar a nombre del mismo titular. Si se quiere seguir invertido, hay que acudir a una nueva subasta con el dinero. Quien necesite el dinero antes puede vender las Letras en el mercado secundario, pero entonces el precio depende de los tipos de ese momento y la rentabilidad puede ser distinta de la prevista.
Cómo tributan
El rendimiento de una Letra es un rendimiento del capital mobiliario y se integra en la base del ahorro del IRPF del año en que vence o se vende. Tiene una particularidad: no lleva retención a cuenta, de modo que el Estado abona los 1.000 euros íntegros y el impuesto se paga al hacer la declaración. La escala del ahorro en 2026 va del 19 por ciento para los primeros 6.000 euros de rendimientos al 21 por ciento hasta 50.000, el 23 hasta 200.000, el 27 hasta 300.000 y el 30 por ciento a partir de ahí. Para quien cobra una pensión y declara por los intereses de varias cuentas, es un dato a tener en cuenta en la declaración de la renta: al no haber retención, el resultado puede salir a pagar.
Un ejemplo ilustrativo
Una persona compra en el Banco de España diez Letras a doce meses en la subasta del 3 de noviembre con una petición no competitiva. Al tipo medio del 3,045 por ciento, el precio ronda los 970 euros por título: ingresa 10.000 euros de depósito previo y el Banco de España le devuelve unos 300 al día siguiente. Al vencimiento recibe 10.000 euros, menos 15 euros de comisión por la transferencia. Su rendimiento bruto es de unos 300 euros; en la renta del año siguiente tributará al 19 por ciento, unos 57 euros, y le quedarán alrededor de 228 euros netos.
Qué no son las Letras
No son un depósito bancario, así que no las cubre el Fondo de Garantía de Depósitos; las respalda directamente el Estado, que es quien las emite. Tampoco son un producto flexible: el tipo queda fijado en la subasta y, si los tipos suben después, la Letra no se actualiza. Y no garantizan la misma rentabilidad en la siguiente subasta: cada emisión tiene su resultado, y entre marzo y noviembre de 2026 los tipos a doce meses han pasado de poco más del 2 por ciento a más del 3.
Qué conviene comprobar
El resultado de la última subasta de cada plazo y el calendario de las siguientes, en tesoro.es. Si el banco donde se tiene la cuenta cobra comisión por tramitar Letras y cuánto, frente a los 1,5 por mil del Banco de España. Que la cuenta bancaria asociada esté a nombre del titular de la Cuenta Directa. Y, al hacer la declaración, que el rendimiento de las Letras vencidas en el año aparezca en el borrador: el Banco de España lo comunica a Hacienda, pero no retiene nada.
Fuentes oficiales
- Tesoro Público, resultado de las últimas subastas – tipos medios y marginales de las subastas del 3 y el 10 de noviembre de 2026.
- Tesoro Público, Letras del Tesoro – nominal de 1.000 euros, plazos de 3, 6, 9 y 12 meses, emisión al descuento y ausencia de retención.
- Tesoro Público, preguntas frecuentes – peticiones competitivas y no competitivas, depósito previo, devolución del sobrante y comisión del 1,5 por mil.
- Elijo Tesoro, dónde comprar – compra en el Banco de España con cita previa, por internet y a través de entidades financieras; Cuenta Directa gratuita.
- Agencia Tributaria, gravamen de la base del ahorro – escala del 19, 21, 23, 27 y 30 por ciento.
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